細說大戶如何玩弄百威

話說七月份招股時，若以上限$47定價，料市值高達5000億。招股時雷聲大雨點少，大戶異口同聲話百威定價太進取，要求百威減價上市，最後不歡而散取消上市，並稍後宣布以價值接近113億美金出售澳洲業務予朝日集團。

2個月後，市況及氣氛明顯較7月時差左，百威突然捲土重來重新招股，順應市場要求「減價」上市。所謂減價只是撇除澳洲業務而令百威亞太市值細左。事實是計入澳洲業務後，整體估值其實變化不大。而最重要的是九月份公司重新招股時，成功引入新加坡主權基金GIC為基石投資者，並視乎招股反應而決定最終發售股數。由於上次因估值過高而上市失敗，加上市況增添不明朗因素，市場的風向與7月招股時完全180度逆轉，傳媒低調唱淡是次IPO，間接助攻大戶收乾貨。

散戶唔睇好往往是大戶出擊的好時機

9月份公開發售，無論申請人數或是認購金額都較7月份招股時大縮水，即是貨源大部分落在大戶手上。而吸取上次定價過高的經驗後，百威今次順應民意以下限定價，營造水位給認購投資者。由上市至今，百威表現明顯較預期好，市值也水漲船高升至4000億樓上。計及出售澳洲業務的價值，整體市值已超5000億，與7月份上限定價的市值相若。

明明2個月前，大戶覺得唔值5000億，為何今日會見5000億市值？主要因素有幾點：
首先撇除澳洲業務後，百威亞太的業務收入及盈利增長速度較快，大戶願意給予較高估值。
其次是貨源，大股東持股量接近88%，市場街貨並不多。
最後，由於公司市值及業務規模大，上市後將納入各類型指數，被動式基金焗住掃貨。市場街貨買少見少，物以罕為貴，股價被炒高也屬正常情況。

現時百威市值已高達5000億，已進入合理價的射程範圍，料向上的空間並不多。當然如根據以上因素，九月份上市的百威估值可能較七月份有溢價。最樂觀的溢價可能高達20%，即最牛目標價可能見$39。