友邦保險估值更新（八）

友邦保險（1299）今早公布截至2019年6月30日止中期業績，受到中國與香港市場所帶動（該兩個市場合共佔友邦總體新業務價值近七成），新業務價值保持良好的增長動力，以固定和實質匯率計算，按年分別增長20%及16%，稍勝分析員預期。

我採用最新的財務數據，並同樣假設15倍新業務價值倍數（NBV Multiple），更新友邦的評估價值計算，得出每股評估價值為84港元，較2018年8月時的估值73港元調升了15%。估值獲調升的主要原因是期內的內涵價值權益增加14%及預測新業務價值增加16%。

現價76.25港元（2019年8月22日），較最新的評估價值84港元低9%，估值尚算合理。

友邦的評估價值計算：

內涵價值權益（包括商譽）於2019年6月底的數值為614.2億美元，除以發行股數120.9億股，得出每股內涵價值權益5.08美元，折合39.8港元（1美元兌7.84港元）。股價相對每股內涵價值（Price/EV）1.92倍（76.25÷39.8）。

2019年上半年新業務價值22.75億美元，年化新業務價值45.5億美元（22.75 x 2），相等於每股0.376美元，折合每股2.95港元。

友邦的評估價值（AV） = 內涵價值（EV）+ 新業務價值（NBV） * Multiple

AV = 39.8 + 2.95 x 15 （15倍Multiple是我根據公司的NBV增長而定的假設）
= 39.8 + 44.2
= 84港元