投機的三個階段

借用文學家王國維名作《人間詞話》的不朽名言：「古今之成大事業、大學問者，必經過三種之境界」。

第一境界(立志)：「昨夜西風凋碧樹。獨上高樓，望盡天涯路」-- 立志獨上高樓，提高眼界，痛下決心，誓成大願。

第二境界(堅持)：「衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴」-- 奮鬥連連，屢屢碰壁，疲累憔悴不堪，卻不捨不悔，堅持下去。

第三境界(頓悟)：「眾裡尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處」-- 歷劫試煉，菱角磨平，智慧昇華，便會發現，大道所在，暗合禪宗名案：「道在擔水、劈柴中」，平常忽略的小事、細節而已。

「哇，隊長，好難明喎！」諸君稍安毋躁，請聽小弟解釋。

用股票投機為例：第一階段，在於立志成長，脫離「唔該股評人，請問有什麼心水股票，三日可升10倍，而且要立刻『開車』喔！」的散戶行列。第二階段，是懸樑刺股，博覽群書，盡攬名家招式，看似得心應手，遇神殺神，直至忽然倉位急速爆炸，惘然若失，迷失股海。第三階段，則是牛熊輪迴無數次後，忽然明瞭，最後死角的所在。

以一顯淺例子說明，常人思想的死角。請在3秒內，回答以下問題：有兩名交易員，過去兩年，回報如下：阿醒先賺40%、後蝕20%；阿純連續兩年，每年僅賺10%。兩人相比，誰成績較好？

直覺告訴你: Easy Job啦! 當然是阿醒稱先，曾超越阿純4倍，即使輸回部份，賺頭蝕尾，必大幅跑贏！隨便心算，加40減20，相對10加10，最多打和。「不過無理由吖，賺過四成噃！」

粵諺「大話怕計數」，因為真相，往往非常殘酷：醒Sir回報(1+40%) x (1-20%) = 1.12，即賺12%；純Sir回報(1+10%) x (1+10%) = 1.21，即賺21%。龜兔賽跑，後者「生活淡淡，似是流水」，回報皆拋離貌似「最強的絕地武士」的阿醒近倍！

上述道理，靈感來自美國價值投資宗師，連股神巴菲特亦推崇備至的馬克斯 ( Howard Marks )新作《掌握市場週期》( https://goo.gl/sggsGi )。馬克斯1969年出道，1995年自立門戶，避過科網股災、金融海嘯，並於市場極度恐慌時大手吸納，技驚四座，現管理資產逾千億美元。

《掌》書有數個要點，愚見值得深研：

* 市場、經濟的週期必然發生，「多頭市場接下來是空頭市場，但是繁榮和泡沫之後接下來是傷害更大的蕭條、崩潰和恐慌」。

* 有能力了解週期趨勢變化，是投資人莫大的優勢

* 與其預測末來，不如用心了解市場處於週期的什麼位置，以及那個位置意味著末來市場將出現怎樣的波動，並於積極型或防禦型投資上，作出取捨

馬克斯快將退休，現將畢生投資經驗、分析心法，傾囊相授，想學習環球頂級基金名家法門，非《掌》書莫屬。